今年以來，黃金白銀市場跌宕起伏。年初，因歐元區經濟數據的好轉，市場對歐債危機擔憂減弱，以及美國經濟數據疲軟推升美聯儲第三輪量化寬松政策的預期，黃金價格大幅上漲，并在2月份創出階段性高點。

　　但在2月底美聯儲主席伯南克就美國經濟的講話中，絲毫沒有提及此前市場投資者普遍預期的第三輪量化寬松政策，市場預期受到打壓，黃金價格快速下跌，當晚黃金白銀均創出多年來跌幅記錄，結束了年初近兩個月的上漲行情。

　　在市場對美聯儲量化寬松政策感到失望的同時，歐債危機持續發酵。西班牙、意大利的債務形勢急劇惡化，希臘面臨進一步退出歐元區的風險，這些在一定程度上進一步打壓了金銀，導致金銀長期在低位徘徊。而從實際需求看，一直以來，市場的實際需求不振，尤其是傳統金銀消費大國印度的需求狀況更是不佳，各國央行也似乎停止了增持黃金的動作，美元充分發揮了避險功能。在多因素影響下，黃金震蕩下行，從2月底高點1792美金最低下探至1523美元，跌幅達到近270美金，而白銀也一度跌至26.10美元的成本價附近。

　　進入七月份后，由于美國經濟增速放緩，各類疲軟數據推升市場對QE3的預期，同時歐洲方面也斷斷續續傳來解決歐債危機等利好消息，市場情緒升溫，金銀在低位尋求支撐后反彈，并逐漸擺脫頹勢，出現了持續性的上漲。但由于市場不確定因素過多，時好時壞的經濟數據等，導致黃金白銀價格寬幅震蕩，甚至出現了牛皮糖行情。

　　進入第三季度后，市場投資者對黃金未來走勢也表現出較為謹慎的態度。在黃金走勢經歷近三個月冗長的區間震蕩行情后，未來將走向何方？筆者認為未來有六大因素將支撐金銀價格走高，并不排除金價重回到年初1790美元高點的可能性。

　　第一、美國第三次量化寬松政策

　　盡管今年美聯儲第三輪量化寬松政策遲遲不推出，但今年市場持續性炒作QE3令金價上下震蕩，而下半年還將繼續圍繞這一主線波動。由于美國就業數據惡化、通脹水平升高，GDP增速放緩，房地產市場復蘇等復雜原因，市場對于第三輪量化寬松政策的預期升溫，這將給金價提供較強的上漲動力。而一旦美聯儲確實推出第三輪量化寬松政策，不管規模如何，金價都將會如去年一樣，再次出現牛市行情。

　　第二、美國總統大選

　　雖然美國總統選舉對黃金市場沒有直接影響，但不同候選人的當選必將導致美國及全球經濟形勢發生變化，將左右美元指數走勢，從而間接對黃金價格構成影響。而代表美國共和黨準總統候選人羅姆尼近日表示，如果他擔任美國總統，將會撤換美聯儲主席伯南克。而伯南克是否繼續連任美聯儲主席，將對金銀的走勢有較大的影響。在伯南克當權期間，金價出現了連續兩年的牛市行情，而伯南克一度被市場人士追捧為黃金之友。在美國大選期間，如果羅姆尼占優，那對金銀將打壓；反之，奧巴馬領先，金銀將獲得支撐。而奧巴馬當政期間，政治成果明顯，經濟治理也相當出色，獲得連任的概率較大，這將支撐金銀價格走高。

　　第三、美國財政懸崖

　　美國到今年年底、明年年初因為新的開支計劃和減稅政策到期而可能導致的巨大財政缺口。美國“財政懸崖”是威脅全球市場的頭號風險，美國的財政赤字和負債占國內生產總值的比例實際上比歐元區更糟。而如今美國的財政收入和支出嚴重失調，支出的多收入的少，而且還發行了很多國債，一旦美元體系崩潰，那么將出現世界性的經濟危機。所以美國新政府一旦處理不好，將造成美元大幅貶值，黃金的避險光芒將充分綻放，而不管美國政府如何做，財政懸崖的危機都會推動金銀上升。

　　第四、歐元區債務危機

　　由于目前市場多方維護歐元區的可持續性努力，如不出意外，下半年歐元區債務問題或將延續目前的狀態，能否改變還看歐央行是否推出新舉措。隨著德國放松口風，歐央行進一步推行新措施解決歐債危機的障礙逐漸減少，這對金銀的上漲有利。當然，究竟歐債危機后市是否惡化，歐洲央行能做多少努力，還有待時間去考驗。

　　第五、實物需求

　　整體來說，今年金銀的實物需求萎靡不振。世界黃金協會最新數據顯示，第二季度全球黃金需求下降7%，原因是投資、首飾及科技行業的黃金需求下降，抵消了各央行的大量買入。尤其是作為全球黃金首飾消費和黃金投資最重要的市場，中國和印度出現了明顯的需求下滑。筆者認為，今年上半年實物需求不夠旺盛的原因是金價處于持續下跌的態勢，市場對于金銀后市并無太多信心。而隨著金銀價格的走高，將會對實物避險買盤有較大的推動作用，不排除新興國家大舉買入的可能。

　　第六、基金持倉

　　在黃金白銀市場中，基金持倉一直是金銀價格的風向標，去年將這一特點發揮得淋漓盡致。基金持倉增加推動金價，然后拋盤重重打壓走勢。而今年上半年，基金也是持續減持，令金銀價格持續性下跌。盡管基金持倉存在較大變數，但近段時間CFTC黃金白銀基金持倉持續性增長，而且長期保持多頭，而縱觀今年上半年一些大型投資基金對于黃金的操作并不成功，有的甚至今年上半年屢屢踏空市場節奏，收益并不豐厚。為了改變當前的狀況，基金下半年勢必會加大倉位，這也將會對金價銀價以上行動力。

　　今年下半年金銀價格能否在依然動蕩的世界經濟環境中再現突破？除了前文所述的六大因素，原油價格的高位推動，伊朗敘利亞等地的地緣政治危機，全球性的通脹預期，各國的低利率，均是支持金銀價格走高的因素。在多重因素推動下，筆者大膽預測金價有望重回1800美元附近，而白銀有望上漲至35美元附近。但就算是行情上漲，也不可能一蹴而就，上漲的過程勢必伴隨著震蕩，甚至可能出現大幅回調。市場永遠是存在風險和機會的，投資者入市需考慮進場點位，持倉周期，倉位控制，止損止盈等多種風險事項，祝愿大家投資順利！