讀者朋友們一定記得今年那些被稱為“黑天鵝”的不可能事件最后都成真了。
　　
　　誰會想到英國真的脫歐、美國的總統會是黑馬川普；
　　
　　又有誰想到螺紋鋼一年翻了一倍，銅價一個月飆升超過30%，期待已久的黃金大牛市年底卻又回到了年初；
　　
　　各路投行、大佬、分析師從年初喊到年底美股就要崩盤，但是不得不眼睜睜看著美股一次次創下歷史新高。
　　
　　現在，新的一年又要開始。
　　
　　展望2017年，又有多少“黑天鵝”將要發生，又有多少大機會你會錯過？
　　
　　盛寶銀行發布了其一年一度的驚人預測，我們一起隨盛寶銀行首席經濟學家Steen Jakobsen來看一看。
　　
　　1．中國GDP增長8%，上證綜合指數漲至5，000點（China GDP swells to 8% and the SHCOMP hits 5，000）
　　
　　中國意識到制造業與基礎設施增長階段已經結束，通過推行大規模的財政刺激措施與貨幣政策，以及進一步開放資本市場，中國將成功轉型到消費驅動的經濟增長模式，其GDP增長在2017年有望超出當前的預期，達到8%。私人消費情緒高漲，驅動經濟增長，上證綜合指數從2016年低點翻一番，突破5000點高位。
　　
　　2．絕望的美聯儲跟隨日本央行步伐，將十年期國債收益率固定在1.5%（Desperate Fed follows BoJ lead to fix 10-year Treasuries at 1.5%）
　　
　　隨著美元和美國利率水平在2017年以更加令人感到痛苦的方式上漲，新當選總統的大規模財政措施將導致美國10年期國債收益率飆升至3%，引發市場恐慌。在危機邊緣，美聯儲將被迫卷入，把10年期國債收益率固定在1.5%。這相當于復制日本央行控制收益率曲線的做法，不過控制的角度不同。實際上，這就是推行第四輪QE，即眾所周知的無限量QE。美聯儲的這一舉措會迅速阻止全球股票和債券市場的拋售，并緊接著讓債券市場創下7年來最高上漲記錄。批評的聲音淹沒在了央行掀起的新一輪反彈浪潮中。
　　
　　3． 高收益債券的違約率超過 25%（High-yield default rate exceeds 25%）
　　
　　高收益債券的長期平均違約率為3.77%，在美國經濟衰退的那些年里，這個數據先后在1990年、2000年以及2009年分別升至16%、10%以及12%。然而，到了2017年，違約率可能高達25%。央行干預手段即將出盡，各國政府都開始轉向使用財政刺激，全球各央行利率將進一步上漲（日本除外）。這意味著收益率曲線會明顯陡峭化，數萬億企業債券岌岌可危，并且這一問題隨著債券基金的輪動，擴大的利差和低級債券的難以再融資而愈發嚴峻。由于違約率達到25%，那些效率低下與不事生產的企業將被淘汰，同時資本會被重新配置到那些應得的企業。
　　
　　4． 英國將留在歐盟，退歐不會發生（Brexit never happens as the UK Bremains）
　　
　　全球民粹主義的興起，使得歐盟領導人在英國問題上將采取一個更為合作的立場。隨著談判的進行，歐盟在移民和英國金融服務公司進入歐盟的“護照通行”制度上上做出關鍵性的讓步，《里斯本條約》第50項條款被觸發并提交英國議會，但遭到拒絕以支持新的協議。英國保持在歐盟軌道內，英國央行將利率上調至0.5%，歐元兌英鎊跌至0.7300——1973年英國進入歐洲經濟共同體時的水平。
　　
　　5． “銅醫生”患上了感冒（Doctor copper catches a cold）
　　
　　美國大選之后，銅顯然是商品期貨贏家之一。進入2017年后，市場將會開始意識到新總統將難以兌現增加投資的承諾，并且此前對銅需求將增加的預期也未能實現。面對國內日益加劇的不滿情緒，他將推升貿易保護主義并提高貿易壁壘，從而給新興市場和歐洲帶來麻煩。全球經濟增長將會開始放緩，而中國由于其經濟增長的動力轉向了消費驅動，對工業金屬的需求也會減弱一旦銅價跌破了趨勢線支撐，并下滑至2002年的2美元/磅，那么進一步下跌的大門將會打開，并且一波又一波的投機性拋盤將打壓銅價跌至2009年金融危機低點1.25美元/磅。
　　
　　6． 比特幣強勁上漲，因加密貨幣上揚（Huge gains for Bitcoin as cryptocurrencies rise）
　　
　　特朗普政府將提高財政支出，美國預算赤字可能從當前的約6000億美元增長三倍至1.2萬億-1.8萬億美元。這將導致美國經濟增長和通脹迅速上升，并迫使美聯儲加快加息步伐，推動美元急劇升值。繼而引發新興市場尤其是中國的多米諾骨牌效應，人們開始尋找一種不受美元和美國貨幣政策影響的法定貨幣的替代形式以及支付系統。加密貨幣因此受到關注，而比特幣將從中獲利。如果銀行系統和主權國家，例如俄羅斯和中國，接受比特幣作為美元、傳統銀行和支付系統的部分替代品，那么比特幣明年有望翻三倍，從當前的700美元水平漲至2100美元上方。
　　
　　7． 美國醫療改革引發了行業恐慌 （US healthcare reform triggers sector panic）
　　
　　美國醫療保健支出占GDP的17%左右，而世界平均水平為10%，無力承擔醫療費用的美國人口比例越來越大。在特朗普獲得大選勝利后，醫療保健股一度大幅上漲，但這波漲勢將會在2017年快速消退，因投資者意識到特朗普政府不會對醫療系統溫柔相待，而是對生產率低的和昂貴的美國醫療系統啟動全面改革。SPDR追蹤精選健保股股指ETF（XLV）將暴跌50%至35美元，并終結自金融危機以來美國股市最壯觀的牛市行情。
　　
　　8． 盡管特朗普獲勝，墨西哥比索將飆升，尤其是兌加元（Despite Trump， Mexican peso soars especially against CAD）
　　
　　市場大大高估了特朗普打壓對墨西哥貿易的能力和意愿，這會讓此前暴跌的墨西哥比索大幅攀升。與此同時，加拿大正遭受著由于利率升高引發的住房市場信貸緊縮。加拿大銀行業精疲力竭，促使加拿大央行開啟量化寬松模式并向金融系統注入資金。此外，加元表現不佳，因加拿大制造業的基礎在全球化轉型中和多年來本幣過于強勁的背景下一直處于長期空心化，導致加拿大的增長復蘇動力不像過去一樣能追上美國。加元兌墨西哥比索從2016年高位以來修正幅度高達30%。
　　
　　9． 意大利銀行股成為表現最好的股票資產（Italian banks are the best performing equity asset）
　　
　　德國銀行業已經陷入了惡性循環，因受負利率的打壓嚴重且收益率曲線過于平滑，無法從市場上獲得額外的資本。在歐盟框架內，一家德國銀行遭遇麻煩無疑需要歐洲銀行出手紓困，而不像意大利銀行過早的陷入困境。新的擔保計劃令銀行體系資本重組成為可能，歐洲壞賬銀行（EBDB）成立，來清理歐盟銀行業的資產負債表以及幫助銀行信貸機制重新運轉。意大利銀行股上漲100%。
　　
　　10． 歐盟通過發行歐元區共同債券來刺激經濟增長（EU stimulates growth through mutual euro bonds）
　　
　　面對民粹主義政黨在歐洲的崛起，且基爾特？威爾德斯領導的極右翼政黨有可能戲劇性地贏得明年的荷蘭大選，傳統政黨開始拋棄緊縮計劃，傾向于重拾羅斯福總統在1929年危機后推行的凱恩斯式政策。在歐元主席容克的支持下，歐盟發起了一項6年6300億歐元的刺激計劃。為了避免利好被進口增長沖淡，歐盟領導人宣布發行大規模的歐元區共同債券，首先針對的是價值1萬億歐元的基礎設施項目，該項目有利于加強歐元區的經濟一體化并吸引對歐盟未來重拾信心的投資者的大量資本流入。