在黃金價格升至歷史最高水平兩年后，黃金并沒有多少值得炫耀的表現。金價未能重返2000美元上方，促使投資者質疑其作為避險資產的能力。

　　不過，正如一些分析師指出的那樣，黃金仍是長期投資組合多元化的關鍵資產，其表現超過了漂亮國股市。

　　盡管金價一直處于波動狀態，并已從今年的高點回落，但指數提供商MarketVector首席執行官Steven Schoenfeld表示:“許多投資者驚訝地發現，黃金在2022年成為了一種相對的避險工具。”截至8月24日，黃金價格今年以來下跌了3.8%，而標普500指數下跌了13%以上。

　　2020年8月6日，當時最活躍的黃金期貨合約收于2069.40美元，創下歷史最高紀錄。今年3月之前，黃金價格一直低于2000美元關口，直到3月時才創下了一些高于這一水平的結算價。周四(8月25日)，黃金交投投于1850美元一線，較紀錄高點下滑約15%。

　　Schoenfeld說，黃金價格經歷了兩次“強勁上漲”，一次是在2020年夏天，另一次是在2022年初——與俄羅斯入侵烏克蘭相對應。他指出:“金價此后已經大幅調整。”他將這種回落歸因于利率的穩步上升和美聯儲對貨幣緊縮政策的“明確表態”，這也推動了美元走強。

　　以洲際交易所(ICE)美元指數衡量，今年美元指數上漲超過13%。該指數在8月22日觸及20多年來的收盤高點。

　　道富環球投資顧問公司首席黃金策略師George Milling-Stanley表示，美元兌其他貨幣的異常強勁表現提升了投資者對美元避險作用的信心，“這是以犧牲黃金為代價的”。

　　即便如此，他認為投資者“夸大了加息對黃金價格的潛在不利影響”。他指出，在美聯儲持續收緊政策的最后兩個時期，金價實際上強勁上漲，“這與認為加息會損害黃金投資的傳統觀點相反，因為傳統觀點認為加息會提高投資黃金的機會成本”。舉例來說，從2004年6月到2006年7月的兩年間，美聯儲加息17次，金價上漲了42%。

　　雖然他不排除金價進一步測試1700美元附近的支撐位，但他指出道富銀行的基本情況是預計今年金價將在1800-2000美元區間內交投。“當前宏觀經濟和地緣政治方面的不確定性，可能導致價格在年底前回到這一交易區間，”Milling-Stanley表示。

　　與此同時，各國央行繼續購買黃金。Franklin Gold and Precious Metals Fund首席投資組合經理Steve Land表示，這與2008-09年金融危機后的趨勢相符。

　　世界黃金協會的數據顯示，今年第二季度，全球各國央行的官方黃金儲備較第一季度增加了180噸。

　　Land表示:“日益增長的地緣政治不確定性已促使各國央行增持黃金，減少持有其他國家的貨幣或債務。”

　　不過，他補充說，黃金市場“很難預測”。黃金是一種金融工具，往往會在經濟不穩定時期或在對通貨膨脹的恐懼中受益。黃金是一種“奢侈品”，世界上每年生產的大部分黃金都作為珠寶出售，“在經濟低迷時期會感到壓力。”

　　他表示:“黃金市場通常存在許多抵消壓力，使其相對于其他資產的價格走勢獨特。”這有助于使其成為“多元化投資組合中引人注目的一員”。